國際精密無（wú）縫鋼管廠跌（diē）幅較大，進口衝擊仍將持續 　　國（guó）際煤炭需（xū）求不足，進口煤對國內市場衝擊仍將（jiāng）持續。受美（měi）國（guó）頁岩氣（qì）大發展和歐美經濟增長放緩影（yǐng）響，國際動力（lì）煤需求嚴重不足，國際動力煤價出現趨勢性下跌。澳洲焦煤價格在罷工活動暫告段落後也出現回落。我們預計國際煤炭將將持續衝擊國內（nèi）市場，搶占市場份額，影響國內煤（méi）礦限產效果。　　煤炭股（gǔ）交易性機會（huì）仍存，趨勢性機會不具條件　　我們認（rèn）為，未來半年內煤價都不具備趨勢性上漲（zhǎng）的條件，煤炭股難（nán）有超過大市的表現。短期來看，政策放鬆較為確定，若有進一步確定性的放鬆信號，市場或（huò）有交易性（xìng）機會出現　政策放鬆趨勢明顯，引致需求改善預期，但預計幅度較小　　從近期的一係列政（zhèng）策來看，投資仍是政策放鬆的主（zhǔ）要方向。主要依據包括：1。發改委對投資項目支持力（lì）度較（jiào）大。根據我們（men）的統計，今年1-5月全國發改委審批項目明（míng）顯高（gāo）於去年，且任意基建項目為主。發（fā）改委的一係列政策體現了保增長已經成為了更主要的政策（cè）目（mù）標。2。經濟情況未出現明顯下行，央行加大貨幣政策支持力度。盡管5月工業增加值同比（bǐ）增速較4月（yuè）略有（yǒu）回升，但（dàn）央（yāng）行仍進行了不對稱利率調整，不但下調貸款基準利率還擴大了貸款利率下浮空間。這種調整方式明顯利（lì）好能夠獲得較低利率的基建項目，也緩解了（le）地（dì）方政府平（píng）台貸償債壓力，以便地方政府（fǔ）更好地支持新項（xiàng）目。5月新增中長期信貸規模和占比的提高，也顯示央行的刺激政策開始在信貸層麵得到（dào）體現。　　中期（qī）通脹壓力（lì）仍（réng）在，大幅放鬆條件尚不具備，煤炭需（xū）求或有小幅改善（shàn）。當5月通脹回落（luò）至3，央行馬上就推出了降息政策，顯示通脹是（shì）目（mù）前製約放鬆政（zhèng）策的（de）主要因素。市場普遍預期三季度通脹仍將（jiāng）維持較低水平，為持續政策刺激提供了一定空間。但整體通脹水平仍然較高，地方財（cái）政資金也較為緊張，大幅放鬆的條件尚不具備（bèi），煤炭需求（qiú）改（gǎi）善幅度（dù）可能較小。　　短期難（nán）改供需偏鬆局麵，煤價仍將疲軟（ruǎn）　　國內煤價普跌，供（gòng）需偏鬆短期難（nán）改，煤價疲軟（ruǎn）或仍（réng）將持續。由於經濟增長持續放緩，煤炭供需偏（piān）鬆的格（gé）局造成煤價普跌。我們認為，目（mù）前電廠庫存處於（yú）高位，即使電廠日耗水平小幅（fú）提高，也（yě）難改煤炭庫（kù）存過高局麵。鋼鐵企業在盈利恢（huī）複前（qián），仍將把（bǎ）價格壓力向（xiàng）上（shàng）遊資源品傳（chuán）導。我們（men）預計短期國內煤價（jià）仍將疲軟銷銷售部電話：0635-2116177 0635-8887969 0635-8884537 手機：13969560722肖（xiāo）經理 13863521718嶽經理